Appunti di economia aziendale: la duration di portafoglio

Tramite: O2O
Difficoltà: media
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Introduzione

Nel mondo finanziario si definisce portafoglio l'insieme di tutte le attività finanziarie, riferite a una persona fisica o giuridica, correlate ad un certo investimento. Investire in un portafoglio di titoli è una tipologia meno rischiosa rispetto ad altre; ciò è garantito dalla diversificazione degli investimenti che riduce il rischio di subire forti perdite a causa del crollo di un solo titolo finanziario. Maggiore è la diversificazione dei titoli, minore sarà di conseguenza la variabilità, e quindi anche il rischio correlato. In questa guida ci occuperemo di alcuni appunti di economia aziendale circa la "duration di portafoglio": misura largamente diffusa per il calcolo del rischio relativo all'investimento obbligazionario.

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Occorrente

  • Calcolatrice, Excel o Office
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La "duration" o durata media finanziaria di un portafoglio di titoli rappresenta un indice di quanto sia sensibile il prezzo di un determinato investimento rispetto ad un cambiamento dei tassi di interesse. Esso è un indicatore di sensibilità (detta anche volatilità) del valore di un titolo a cambiamenti nella struttura dei tassi di interesse e proprio per questo motivo rappresenta anche un fattore di rischio. Costituisce quindi la media ponderata delle scadenze, usando come pesi il valore attuale degli importi, e rappresenta perciò un parametro essenziale in economia, poiché definisce l'orizzonte temporale unico del portafoglio stesso.

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Esistono diversi metodi di calcolo della duration ma quello più generico fa riferimento alla variazione approssimata, espressa in percentuale, del prezzo di un titolo corrispondente ad una variazione di cento punti del suo rendimento. Per esempio il prezzo di un'obbligazione con duration pari a tre anni (t=3) aumenterà (o diminuirà) del 3% se il suo rendimento diminuirà (o aumenterà) del dell'1%.

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Il calcolo preciso della duration risulta abbastanza complesso perché coinvolge diversi parametri: il rendimento, il valore attuale, la cedola, la scadenza ecc. Molto spesso, però, la stessa duration costituisce un'informazione standard fornita già dai rapporti dei fondi comunitari. La duration può essere considerata anche con riferimento ad altri fattori. Si può per esempio notare un rapporto inverso col rendimento. In altre parole, maggiore è il rendimento di un titolo, minore sarà la duration, e viceversa. Possiamo notare un rapporto inverso anche per quanto riguarda la duration e la cedola. La duration diminuirà all'aumentare della cedola o dell'aumento degli interessi promessi su un titolo.

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Se vogliamo, tuttavia, calcolare in maniera veloce la duration del nostro portafoglio basta predisporre una semplice tabella nella quale dovranno essere presenti un numero di righe pari ai flussi economici futuri dei titoli presenti nel portafoglio. Le colonne della tabella dovranno essere, invece, tre. La prima dovrà indicare le epoche, cioè quanti anni mancano alla scadenza del titolo. La seconda colonna dovrà contenere il valore (monetario) correlato a ciascuna scadenza. Nella terza colonna dovrà essere presente il prodotto dei valori inseriti nelle prime due colonne, alla stessa riga.

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Una volta compilate tutte le celle di ogni riga si dovrà calcolare la somma dei valori presenti nella seconda e nella terza colonna. A questo punto per il calcolo della "duration", ovvero della durata media finanziaria, sarà sufficiente fare il rapporto tra la somma relativa alla terza colonna e quella relativa alla seconda.

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Consigli

Non dimenticare mai:
  • Per il computo della duration è consigliabile sfruttare dei fogli di calcolo quali Excel di Microsoft oppure Calc di Apache OpenOffice.

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